目前廚電市場(chǎng)仍受地產(chǎn)大環(huán)境、原材料價(jià)格上漲等因素營(yíng)銷，自上半年以來，整體市場(chǎng)步調(diào)明顯放緩。

老板電器在整體廚電市場(chǎng)的逆勢(shì)情況下，在今年第一、第二財(cái)季仍保持了近10%的平穩(wěn)增速，可見老板電器為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)低迷的渠道下沉策略效果十分明顯。

渠道下沉成效初顯 企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期

老板電器由于定位高端客群，一二線城市營(yíng)收占比較高，在地產(chǎn)大環(huán)境影響下，受到的沖擊較為明顯。為拉動(dòng)三四線城市的增長(zhǎng)極，解決渠道活力的問題，老板電器采取城市公司模式，助力三四線城市的渠道下沉。

在傳統(tǒng)的分層次渠道結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)品層層加價(jià)，二級(jí)經(jīng)銷商溢價(jià)空間小，利潤(rùn)率較低。由于相比一二線城市，三四線城市高端廚電的潛在消費(fèi)者數(shù)量比例低，傳統(tǒng)的分層次渠道結(jié)構(gòu)，使得較低的終端經(jīng)銷商利潤(rùn)率制約了公司在三四線城市的渠道活力。

目前老板電器采取的城市公司模式，代理商能夠與二級(jí)經(jīng)銷商共同持股城市公司，代理商持股城市公司，導(dǎo)致中間環(huán)節(jié)的加價(jià)率降低，二級(jí)經(jīng)銷商的利潤(rùn)率提升，驅(qū)動(dòng)經(jīng)銷商有更強(qiáng)的動(dòng)力來提升銷售量，終端渠道被盤活。

在今年的三四線渠道下沉布局中，老板電器的專賣店建設(shè)進(jìn)展十分順利。僅截止到今年6月份的數(shù)據(jù)顯示，老板電器在三四線城市新增專賣店383家，新建城市公司58家，截至2018年6月底，共有專賣店3253家，城市公司155家。

老板電器以高速的渠道下沉持續(xù)提高品牌覆蓋率，并與旗下全資子公司名氣攜手新增網(wǎng)點(diǎn)和專賣店，積極布局新零售時(shí)代的銷售趨勢(shì)。

行業(yè)內(nèi)著名觀察人士分析認(rèn)為，總體上廚電行業(yè)機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)，未來五年，廚電市場(chǎng)仍保持快速穩(wěn)健的發(fā)展，并有可能成為增速最快的家電細(xì)分市場(chǎng)。

原因在于，首先中國(guó)仍是家電戶均保有率最低的國(guó)家，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，截至2016年底，我國(guó)城鎮(zhèn)居民平均每百戶吸油煙機(jī)保有量為71.5臺(tái)，而農(nóng)村居民的這一數(shù)字則為18.4臺(tái)。

據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，廚電行業(yè)年銷量2500萬臺(tái)左右，距離冰箱、洗衣機(jī)4000多萬臺(tái)的年內(nèi)銷量仍有較大差距。廚電產(chǎn)品戶均保有量整體偏低，說明市場(chǎng)，尤其是農(nóng)村市場(chǎng)增長(zhǎng)空間十分巨大。

其次，在政策推導(dǎo)和支持下，中國(guó)農(nóng)村已進(jìn)入快速城鎮(zhèn)化的階段，此時(shí)渠道布局下沉到三四線城市，能先步搶占市場(chǎng)，三四線城市在未來必定能成為整體營(yíng)收持續(xù)的正向增長(zhǎng)極。

龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)突出 受多家券商看好

盡管處于增速換擋階段，老板電器仍能保持穩(wěn)健的上升曲線，這與老板電器在三四線城市渠道下沉的持續(xù)發(fā)力是分不開的。

事實(shí)上，不止老板電器，今年國(guó)內(nèi)廚電企業(yè)上半年的增速都有或或少的放緩。根據(jù)中怡康監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2018年7月，方太油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟瘛⑶度胧诫娍鞠洹⑶度胧秸粝洹⑶度胧轿⒉t、洗碗機(jī)、熱水器八大品類產(chǎn)品在線下市場(chǎng)的銷量和銷售額同比均出現(xiàn)下滑，且下滑幅度均超整體市場(chǎng)的下降水平。

多家券商都表示，上半年家電行業(yè)面臨增長(zhǎng)“失速”，多家企業(yè)都有業(yè)績(jī)滑坡，股價(jià)下滑的情況，格力的股價(jià)在今年初創(chuàng)出最高價(jià)58.7元后，開始出現(xiàn)較大跌幅。同時(shí)由于地產(chǎn)后周期效應(yīng)帶來的需求影響將在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)廚電板塊造成壓力。

但是，由于整個(gè)中國(guó)都處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)品升級(jí)階段，且以吳曉波為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，新中產(chǎn)消費(fèi)群體的快速成長(zhǎng)和良好的上升性也將對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)有一定的拉動(dòng)作用，尤其是在明年一二線房地產(chǎn)銷售同比預(yù)期會(huì)有所好轉(zhuǎn)的情況下，加之三四線渠道下沉順利，市場(chǎng)活力將逐步釋放，廚電市場(chǎng)預(yù)期將會(huì)有所恢復(fù)。

多個(gè)證券機(jī)構(gòu)行業(yè)調(diào)研報(bào)告仍然看好老板電器長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)及股價(jià)表現(xiàn)，對(duì)老板電器維持買入評(píng)級(jí)。除了看中老板電器長(zhǎng)期穩(wěn)健的增長(zhǎng)外，對(duì)其頭部?jī)?yōu)勢(shì)和差異化定位也十分有信心。

東北證券分析認(rèn)為，由于行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局的分化，馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。未來龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將不斷擴(kuò)大。盡管在廚電行業(yè)“大行業(yè)，小公司”的競(jìng)爭(zhēng)格局仍然存在，但伴隨著這一輪調(diào)整期，品牌將更加趨于集中，未來規(guī)模在5億元以下的小品牌，都可能會(huì)經(jīng)歷洗牌，而這一數(shù)字或占整個(gè)廚電品牌數(shù)量的7~8成。

另外也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地產(chǎn)政策對(duì)家電板塊的影響主要是由于兩者存在配置配套的關(guān)系，但這一影響是短期且有限的。長(zhǎng)期來看，業(yè)績(jī)確定性較高，貨幣資金比重高的龍頭企業(yè)仍然具備投資價(jià)值。

因此作為廚電市場(chǎng)龍頭企業(yè)的老板電器，未來發(fā)展空間十分廣闊，通過清晰的高端品牌定位，有助于區(qū)分定位大眾化，性價(jià)比的美的，格力等品牌，維護(hù)行業(yè)的盈利能力。在渠道下沉的大力推動(dòng)下，盡管短期市場(chǎng)遇冷，增速換擋，但隨著老板電器在三四線城市渠道活力的釋放，能順利度過房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型期，在未來，新品類及三四線城市將成為企業(yè)增長(zhǎng)的新引擎。